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        行業新聞

        現貨交易市場:如何做好做強?

        作為中國經濟發展、金融產品創新的結果,貴金屬、原油等現貨市場的出現和發展,如同所有的新生事物一樣,既有成績,也有問題。

          業界有一種聲音,認為應該徹底關閉現貨交易市場。這讓我想起中國期貨市場發展的曲折歷程。在出現了一系列問題之后,監管當局采取了比較極端的管制手段,讓期貨市場陷入了停頓狀態。

          直到進入21世紀,隨著政策的放松,期貨市場才逐步恢復元氣,步入了高速發展的通道?,F貨交易市場不應再去重復期貨市場那樣曲折的發展路徑,不能“一刀切”叫停市場,而應用建設性的態度去解決現貨市場出現的問題。

          自2008年以來,全國各地出現了數百家現貨交易中心,年交易量達到千萬億元的量級。這個事實本身就說明,現貨市場有它自身獨特的市場定位,滿足了市場的獨特需求。

          從邏輯上說,現貨市場形成對期貨市場的補充。它在產品種類和形態上,可以更加豐富、靈活,可以更好地聚焦特定市場、區域經濟。具體什么樣的產品受歡迎,應該放手讓現貨市場的業者去發掘、探索。相反,如果簡單地以“期貨市場已經涵蓋現貨市場的功能”為理由,一刀切關閉現貨市場,生產要素市場將失去一個富有活力的創新園地。

        正視現貨市場問題

          判定一個金融市場的好壞,有三條標準:公平性、流動性、規范性。目前爭議比較大的是做市商制度。

          所謂做市商制度,是指具備交易中心席位的會員單位對外報價,并按照報價被動接受買單或者賣單,與交易者形成所謂“對手交易”。這種制度存在的根本原因是市場交易者不夠多的時候,需要做市商提供流動性。

          這種制度有什么弊端呢?做市商在做市的過程中,被動接單,客觀上克服了人性中貪婪和恐懼對于交易判斷的干擾,因此平均而言,在對手交易中是盈利的。這就造成一部分人對于“做市商”的厭惡,不乏貶義地將其稱為“對賭”游戲中的“莊家”。

          放眼世界,在金融產品的交易中,做市商制度是主流制度,本身并無特別不公平之處。一個市場,隨著交易者人數的增加,買賣雙方變得更加活躍,可以考慮補充采用甚至單獨采用競價撮合制度。

          但競價撮合能夠支撐一個市場的前提是,流動性要足夠

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